交银海外：新东方放洋业务或仍承压 保管主义价46港元

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　　交银海外发布研报称，该行展望2025/26财年新东方辅导科技（09901）中枢辅导文旅联系收入增速为14%及13%，运渔利润率展望12.1%及12.9%。探究过往资本章程警戒，在收入增速略承压的前提下，公司利润率或有合手续开释可能。公司现价对应2025年市盈率仅12倍，对应跳跃15%的利润增长预期，估值眩惑。对应辅导管行状务15倍市盈率，保管主义价46港元，保管“买入”评级。

　　论说指，2025财年第三季度收入同比降2%。不包含东方甄选（01797），辅导及文旅收入同比增21%。疗养后运渔利润率12%，不包含东方甄选运渔利润率13%，较旧年同时的15%有所着落，主要受留学业务收入增速承压及文旅进入的影响。

　　该行展望第四季中枢辅导（含文旅）收入同比增13%，与此前预期基本一致，增速放缓主要受放洋业务增速降至8%影响。公司从第三季度开动资本章程计谋，展望第四季度中枢辅导业务运渔利润率同比普及1个百分点。

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包袱裁剪：史丽君