龙旗科技拟港股二次IPO 2024年营收激增71%背后 净利缩水境外业务毛利率仅1%

　　继2024年3月在上海证券往返所上市后，龙旗科技近日发布公告称公司拟刊行H股并在香港长入往返所主板挂牌上市。

　　龙旗科技暗意，本次上市是为进一步提高公司的成本实力和轮廓竞争力，赞成公司国际化品牌形象，险恶公司国际业务发展需要，真切激动公司各人化策略。

　　公司同期请示投资者，本次刊行上市需提交股东大会审议，并需取得有关政府机构、监管机构的备案或核准，最终能否实行具有要紧概略情味。

　　营收高增但净利润下滑的“剪刀差”  

　　龙旗科技2024年完了营收463.82亿元，同比大幅增长70.62%，主要收货于智高东说念主机、AIoT产物及平板电脑三伟业务的放量。

　　其中智高东说念主机业务收入361.33亿元（占比77.9%），同比增长65.58%，出货量1.07亿台，稳居各人ODM阛阓第一；AIoT业务收入55.73亿元（占比12%），同比激增121.99%，智高东说念主表/手环等衣服建造出货量超2900万台，各人市占率跳跃；平板电脑业务收入36.96亿元，同比增长47.32%，出货量1155万台，客户拓展至国内头部品牌。  

　　关连词，净利润同比下滑17.21%至5.01亿元，扣非净利润降幅更达26.92%，炫耀“增收不增利”中枢矛盾。

　　一方面，全体毛利率从2023年的9.95%降至6.08%，智高东说念主机/平板/AIoT产物毛利率分辨减少3.76、1.34、9.8个百分点，反应ODM模式成本压力及阛阓竞争加重。

　　另一方面，境外收入147.09亿元（占比31.7%），同比激增288%，但毛利率仅1.19%，同比下跌9.7个百分点，炫耀国外廉价订单占比过高。  

　　研发进入与阛阓拓展的双刃剑效应  

　　2024年研发用度20.8亿元（占营收4.48%），要点投向AI PC、汽车电子等新兴界限，但研发进入占比低于行业均值（约7%-10%），技能壁垒构建不及。

　　同期，国外制造基地（越南、印度）及供应链布局推高运营成本，2024年筹办作为现款流净额同比下跌29.99%至10.26亿元，现款流承压。  

　　港股IPO策略意图与潜在价值  

　　龙旗科技A股上市仅14个月即运转港股IPO，中枢倡导为：  

　　（1）缓解资金压力：A股IPO募资15.6亿元中，78.6%已进入惠州/南昌智能制造基地扩建，但各人化产能（如越南、印度工场）及汽车电子/AI PC研发仍需抓续输血。  

　　（2）赞成国际品牌力：通过港股平台诱惑国际成本，强化与苹果、三星等各人客户的联接粘性，对冲地缘政事风险（如好意思国关税政策）。  

　　（3）优化股权结构：H股刊行可引入高盛、摩根士丹利等国际机构投资者，改善刻下“小米生态链依赖症”（小米系客户孝敬超50%营收）。  

　　业务协同与新增长点培育  

　　汽车电子冲破：2024年获取蔚来、东风电驱等时势定点，万齐ECU完了量产，连络2025年国外汽车电子订单占比赞成至30%。  

　　AI PC布局：基于X86平台开垦产物，与微软、英特尔联接，瞻望2025年出货量两位数增长，毛利率有望高于传统智能硬件。  

　　MR/AR建造：CES2025展示的AI眼镜集成大模子与直播功能，技能生态链联接（如XREAL）或绽开B端行业期骗阛阓。   

　　盈利智商的可抓续性质疑

　　2025年一季度营收93.78亿元（同比降9.27%）、扣非净利润0.61亿元（同比降28.95%），炫耀智高东说念主机需求疲软（Q1收入降20.86%）及AIoT业务增速放缓（Q1收入增53.48%，较2024年121.99%显耀回落）。

　　阛阓担忧：（1）ODM模式天花板：毛利率长久低于10%，且客户辘集度风险高出（前五大客户孝敬超80%营收）；（2）境外业务盈利陷坑：越南/印度工场东说念主工成本上风被物流、关税对消，2024年境外毛利率1.19%难相沿限度彭胀。  

　　龙旗科技港股IPO是其各人化策略的关节一跃，但需破解“低毛利率彭胀”与“技能护城河薄弱”的双重困局。短期看，H股发即将补充成本弹药；长久需考据AI PC/汽车电子的买卖化智商，不然或堕入“限度不经济”陷坑。投资者应要点暖热2025年下半年AI PC订单落地情况及境外毛利率改善程度。

　　（注：本文结合AI器具生成，不组成投资漠视。阛阓有风险，投资需严慎。）

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：AI不雅察员