光期玄色：估值已处历史低位，供需仍有走弱预期——河北地区玄色产业调研论述

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　　开始：光期有计划

　　5月27日-29日，光大期货调研团队实地探访了河北省石家庄市、唐山市的钢铁企业、生意企业、物流企业，对现时玄色商品供需时局、玄色商品价钱变化、养殖品器用运用等情况进行了调研了解。

　　一、调研不雅点转头

　　1、钢厂坐蓐：近几年钢厂高炉新增产能很少，电炉有部分投产，轧线投产情况较多，现在钢厂产能浩繁存在材>钢>铁的情况，现在钢厂高炉基本满负荷坐蓐，铁水产量居高难下，电炉开工有所下降，轧材坐蓐则天真调配，主动疗养坐蓐节拍，什么利润好坐蓐什么，现在总体品种钢利润好于普材，板材利润好于长材，中板利润好于热卷，线材利润好于螺纹，螺纹钢及型钢产线停产较多，板材则基本满负荷在坐蓐。关于粗钢产量压减现在河北地区钢厂还莫得收到明确示知，默示如果有示知会严格履行，但默示在现时铁水资本明显低于废钢的样式下，后期减产可能更多认知过转炉减少废钢添加比例来进行，高炉坐蓐全体仍将会保管较高水平。

　　2、卑劣需求：本年房地产仍处于下行周期，基建发扬一般，制造业需求处于高位但发扬分化，工程机械、造船、风电需求合手续增长，汽车、家电、光伏等行业4月以来转弱明显。现在钢厂订单总体仍较为饱胀，河北地区除螺纹钢之外的需求总体好于旧年水平，型钢、焊管、热卷、带钢需求齐可以，平直体现即是前些年唐山热卷价钱一直低于上海，但本年唐山价钱基本合手平于上海。不外冷轧需求最近出现问题，汽车、家电均处于传统滥用淡季，卑劣补库意愿转弱，市集关于后期需求预期偏悲不雅。

　　3、钢材出口：本年由于关税计谋不笃定性较大，岁首以来合手续存在抢出口的景色，3、4月份出口量大幅增长，中好意思关税出现精炼后本轮抢出口力度下降，全体接单量有所回落，预测5月份之后钢材出口量将高位下降。不外国内钢材在人人竞争力颠倒强，在出口品种调配方面也颠倒天真，如本年热卷受反推销影响出口有所下降，但棒线材、钢坯、涂镀等出口合手续增长，使得钢材总体出口量仍明显增多，尤其是钢坯出口合手续茂盛，部分钢厂出口接单还是到8月份。关于2025年钢材出口量，市集预期会略低于2024年，但全年出口量可能仍会在1亿吨驾御，钢坯全年出口量预测可以达到近1000万吨的水平。另外关于买单出口河北地区口岸查处较为严格，口岸钢材出港量出现较明显下降。

　　4、原材料情况：本年问题出在焦煤，2021年开动国度批复了一多量煤矿产能，煤炭产量合手续增长，但粗钢及生铁产量在2020年见顶，使得煤炭市集供大于求的样式酿成。现在焦煤、焦炭价钱已跌至近九年新低水平，部分高资本煤矿还是耗损，但全体除极少民营矿山有所减产外，多数煤矿坐蓐仍处于高位。焦炭第二轮提降还是落地，预测6月份还将提降1-2轮。铁矿石本年供应不足预期，1-4月国产及入口量均有所减少，铁水产量处于高位，使得铁矿石供需发扬较强，价钱也发扬相对强势。现在钢厂仍成心润，但最近钢厂入炉铁矿配比有所下滑，劣品矿需求有所好转，上下品价差有所回落。现在钢厂对原材料的采购基本保管随行就市，库存处于中性偏低水平。

　　5、钢厂利润情况：成绩于煤焦端的让利，本年在钢材跌价经过中钢厂仍合手续有盈利，这在以往是相比罕有的。据了解从旧年10月份于今，钢厂合手续处于盈利景色，现在钢坯吨钢盈利仍有100元驾御，板材更高，螺纹利润相对较差。现在除个别这几年膨胀较快的钢厂外，其他多数钢厂现款流较为充足，钞票欠债表也较为隆重。

　　6、后市不雅点：现在市集心态浩繁较为严慎，觉得6-7月份传统滥用淡季供需矛盾可能会进一步积聚，玄色商品价钱仍将触动寻底，不外现在估值已浩繁处于低位，价钱进一步着落空间或也不大。后期关爱的重心一是粗钢产量压减计谋的落地情况；二是焦煤何时概况出现减产稳价。

　　二、调研现实

　　（一）调研第一站：某大型国有钢铁企业     

　　1、公司概况：公司现领有7家钢厂、1家矿山、1家焦化厂，钢铁总产能约5000万吨，粗钢产量约4300万吨。产物笼罩棒材、高线、型钢、窄带、热卷、中厚板、冷轧、镀锌、电镀锡、彩涂等。

　　2、坐蓐情况：现在坐蓐比例建材10%，型钢10%，大部分板材，深加工品种占比60~80%。联系于民企，国企在东说念主工、环保、原料等资本莫得上风，等闲材国企难以竞争过民企，这些年在思主义进行品种鼎新，以坐蓐物种钢为主，等闲材比例不停下降。

　　3、订单情况：现在中板订单最佳，部分品种订单还是接到7月份。冷系受卑劣汽车、家电干涉滥用淡季，接单压力正在朝上游传导。出口方面，以产物利润为导向，高于国内利润就可以出口，现在依工夫程度接单，跟着后期国外需求的变化和加征关税的影响，预测后期会有压力。

　　4、原材料情况：集团对原料长入采购，基本保管平淡偏低库存水平。焦炭第二轮提降还是落地，预测可能降四轮。焦煤现在民企有极少减产，但国企减产较为难题，价钱仍莫得见底。铁矿石本年入口及国产均有所下降，价钱发扬较为强势，但现在市集并不缺货，后期价钱可能会补跌。

　　5、对后市宗旨：对6-7月份走势较为严慎，主若是需求不看好，供应仍将保管高位，库存在淡季会出现累库。

　　（二）调研第二站：某大型民营钢铁企业     

　　1、公司概况：现在公司真金不怕火钢产能1000万吨，日产铁水2.8万驾御，粗钢3.5万吨驾御，轧线产能约1500万吨，80%为卷板，卷板1天产量约3.1万吨，螺纹钢日产约4500吨。

　　2、坐蓐情况：现在高炉满负荷坐蓐，转炉废钢添加比例在23%驾御，轧线坐蓐按利润调配，螺纹钢产线自3月以来一直处于停产样式，线材利润较高平淡坐蓐，不外基本齐是出口，热卷坐蓐基本平淡。在6-7月份可能几个高炉按序考研，现在莫得接到限产示知，如果有会履行，但减废钢添加量可以，铁性价比高。

　　3、订单情况：热卷每天出价，基本作念到订单日产日清，现在订单情况可以，基本能接到30天以后。博兴轧硬厂手合手订单变短，30天数落到10-15天，现在还没传导到钢厂。线材出口接单20来天，关税计谋问题接不了很久的交期，现在看出口需求莫得走弱，本年新增了中东及非洲需求很好。

　　4、原材料情况：入口矿使用占比85%驾御，现在铁矿石库存7-8天，基本采购口岸现货，从口岸运输铁矿运脚汽运25元/吨，火运23元/吨。焦炭自供比例60%，外采比例40%，库存10天驾御，最近主动帮焦化厂分管压力。近期受利润、高炉炉况等成分影响，铁矿石入炉品尝有所调低，从56.6%调到56%驾御，主若是增多了超特粉的配比。

　　5、对后市宗旨：现在现货供需依然可以，钢厂全体仍成心润，后期压力会渐渐传导至钢厂。现在玄色商品价钱主要受预期影响跌至较低水平，全体价钱进一步下行空间或已有限。

　　（三）调研第三站：唐山金融中心几家大型期现生意商   

　　1、需求方面：唐山基本扫数的品种需求齐比旧年要好一些，但莫得逾越2023年，品种里淡旺季辩认相比大的是焊管，淡季莫得流动性，淡季基本只可卖到和带钢一个价；感知是需求端不差，以至有好转的。五一后镀锌的订单明显下来了，其他的基本是平淡季节性下滑，冷轧大幅的走弱是在四月初（卑劣作念小家电的不拿货了），五月更多是四月的不竭，冷轧如故在一直平缓的累库；热卷和带钢还在去库，从季节性看要比及6月初开动不去库；镀锌30天订单降到10-15天，国企冷轧往日齐是出给结尾，最近开动对市集投放挤占了部门民营钢厂市集；现阶段走差即是从卑劣往上走，上游压力迟缓夸耀。

　　2、供应方面：自旧年10月以来，钢厂合手续成心润，钢厂坐蓐基本平淡，多数钢厂轧材产能均大于真金不怕火钢产能，在坐蓐物种结构疗养方面较为天真。什么利润好坐蓐什么，现在总体品种钢利润好于普材，板材利润好于长材，中板利润好于热卷，线材利润好于螺纹，螺纹钢及型钢产线停产较多，板材则基本满负荷在坐蓐。关于粗钢产量压减觉得行政强制压减的可能性不大，更多是企业字据订单及利润进行自律疗养，短期铁水产量仍难下来。

　　3、出口方面：本年出口情况全体比预期好，从出口指标地及出口品种结构齐获取优化，国内钢厂及生意商发掘市集契机的能力很强，如出口指标处所面本年中东及非洲的出口增量很大，品种结构方面本年热卷出口下来了，但钢坯、线材、涂镀等出口大幅攀升，全年钢材出口量不会明显下降。

　　4、原材料方面：2021年底开动煤焦干涉扩产周期，交流2020年开动铁水见顶，本年焦煤供应填塞问题围聚爆发。铁矿石进本年供应不足预期，1-4月国产及入口量均有所减少，铁水产量处于高位，使得铁矿石供需发扬较强，价钱也发扬相对强势。

　　5、对后市宗旨：现在市集面目浩繁严慎，总体觉得玄色本年需求下滑对应到产能膨胀，价钱向下的逻辑还没已毕。

　　（四）调研第四站：曹妃甸地区两家大型物流、仓储企业  

　　公司船埠于2014年开港，总投资15.4亿元，船埠纵深500米，陆域总面积52.2万平方米，年绸缪婉曲量1500万吨。船埠建有2个5万吨级和2个2万吨级通用泊位，岸线全长893米，最大可联贯10万吨巴拿马型船舶靠泊功课。场内建有室内仓库2座，仓库容量6.2万吨。

　　现在船埠库存主要为钢材十多万吨，内贸外贸均有，本年库存很低，主若是出口受买单查处较严影响大幅下降，旧年通过船埠出口约140万吨，本年截止现在只出口了约20万吨，出口指标地为土耳其，沙特，柬埔寨等地区，去泰西的基本莫得。铁矿石受船型摒弃，现在只可经受非主流矿，现在有20多万吨印粉，总体库存低于旧年。焦煤库存主若是俄罗斯及印尼，库存量也低于旧年水平，主若是唐山及相近地区钢厂入口。

　　全体受大环境不好及市集面目严慎等成分影响，现在口岸库存处于低位，货色盘活速率较快。企业觉得本年卑劣行业需求全体较差，玄色产业供需承压，全体大趋势向下运行，但价钱跌至2015年水平的可能性也很低。

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